Alphabet výsledky za 2Q 2026: Google Cloud vzrástol o 82 %, rekordný CAPEX poslal cash flow do mínusu

Alphabet vykázal rekordné tržby a prudký rast Google Cloudu, no masívne investície do AI poslali štvrťročný voľný cash flow prvýkrát do záporných hodnôt v histórii.

Alphabet zverejnil za druhý kvartál 2026 výnosy 119,80 miliardy USD, medziročne vyššie o 24 %, a prevádzkový zisk 40,77 miliardy USD. Obe hodnoty prekonali alebo mierne prevýšili očakávania trhu. Pozornosť investorov sa však presunula ku kapitálovým výdavkom na AI infraštruktúru, ktoré v jedinom kvartáli dosiahli takmer 45 miliárd USD a poslali voľný hotovostný tok do záporných hodnôt.

Tržby Alphabetu prekonali očakávania

Konsolidované výnosy vzrástli z minuloročných 96,43 miliardy na 119,80 miliardy USD. Po vylúčení menových vplyvov predstavoval medziročný rast 23 %. Analytický konsenzus sa pohyboval približne na úrovni 117 miliárd USD, takže Alphabet odhady prekonal o necelé tri miliardy.

Dôležité je nezamieňať výnosy s čistým ziskom. Hodnota 112,11 miliardy USD uvedená v niektorých prehľadoch nepredstavuje tržby, ale čistý zisk dostupný pre držiteľov kmeňových akcií. Oficiálne výnosy Alphabetu dosiahli 119,80 miliardy USD.

Po odpočítaní nákladov na získanie návštevnosti, známych ako TAC, dosiahli výnosy približne 103,62 miliardy USD. Samotné TAC vzrástli zo 14,71 miliardy na 16,18 miliardy USD. Ide najmä o platby výrobcom zariadení, internetovým prehliadačom a ďalším partnerom, ktorí privádzajú používateľov k vyhľadávacím a reklamným službám Googlu.

Prevádzkový zisk sa medziročne zvýšil o 30 % na 40,77 miliardy USD. Prevádzková marža vzrástla z 32 na 34 %, hoci mierne zaostala za očakávaniami trhu okolo 34,7 %. Rast výnosov teda zatiaľ dokázal vykompenzovať aj vyššie náklady na dátové centrá, zamestnancov a vývoj umelej inteligencie.

Čistý zisk zvýšilo precenenie investícií

Alphabet vykázal čistý zisk 112,11 miliardy USD, takmer štvornásobok minuloročných 28,20 miliardy USD. Zriedený zisk na akciu podľa účtovných pravidiel GAAP vzrástol z 2,31 na 9,11 USD. Takýto nárast však nevytvorila iba prevádzka vyhľadávača, reklamy a cloudu.

Ostatné výnosy dosiahli 97,98 miliardy USD, najmä vďaka nerealizovanému zisku 99,03 miliardy USD z precenenia akciových investícií. Alphabet uviedol, že táto položka zvýšila čistý zisk po zdanení o 77,1 miliardy USD a zriedený zisk na akciu o 6,26 USD.

Po jednoduchom odpočítaní tohto jednorazového účinku vychádza orientačný zisk na akciu približne na 2,85 USD. Takto upravený výsledok bol mierne pod očakávaním analytikov okolo 2,89 až 2,90 USD. Pre investorov je preto dôležitejšie sledovať prevádzkový zisk než titulkové číslo čistého zisku 112 miliárd USD.

Nerealizované zisky navyše nepredstavujú hotovosť, ktorú by firma počas kvartálu prijala na účet. Hodnota investícií môže v ďalšom období opäť klesnúť a spôsobiť opačný účtovný efekt. Alphabet preto upozorňuje, že precenenie podielov môže výrazne zvyšovať kolísanie čistého zisku medzi jednotlivými kvartálmi.

Google Cloud vzrástol o 82 percent

Najvýraznejší prevádzkový výsledok priniesol Google Cloud. Jeho výnosy medziročne stúpli z 13,62 miliardy na 24,77 miliardy USD, teda o 82 %. Analytici v priemere očakávali približne 22,5 miliardy USD.

Prevádzkový zisk cloudovej divízie sa zvýšil z 2,83 miliardy na 8,81 miliardy USD. Prevádzková marža tak vzrástla z 20,7 na približne 35,6 %. Google Cloud už teda nie je iba rýchlo rastúcou divíziou vyžadujúcou vysoké investície, ale vytvára významnú časť prevádzkového zisku Alphabetu.

Rast podporovali služby Google Cloud Platform, podniková AI infraštruktúra, riešenia založené na modeloch Gemini a tradičné cloudové služby. Firma zároveň začala vykazovať prvé menšie výnosy z priameho predaja systémov založených na vlastných čipoch TPU. Väčšinu príjmov z už uzatvorených zmlúv na TPU však očakáva až v roku 2027.

Hodnota nezrealizovaných kontraktov Google Cloudu dosiahla 514 miliárd USD, medzikvartálne o viac než 50 miliárd viac. Alphabet očakáva, že mierne nad polovicu celkového backlogu premení na výnosy počas nasledujúcich 24 mesiacov.

Vysoký backlog poskytuje lepšiu viditeľnosť budúcich príjmov, nejde však o garantované tržby v jednom období. Ich vykázanie závisí od dĺžky kontraktov, reálneho využívania služieb zákazníkmi a schopnosti Alphabetu dodávať požadovanú výpočtovú kapacitu.

Reklama zostáva najväčším zdrojom príjmov

Celkové reklamné výnosy Googlu vzrástli o 14 % na 81,63 miliardy USD. Najväčšia časť pochádzala z Google Search a súvisiacich služieb, ktorých výnosy sa zvýšili o 17 % na 63,27 miliardy USD.

Reklamné výnosy YouTube stúpli o 13 % na 11,06 miliardy USD. Výsledok podporila výkonnostná aj značková reklama a zvýšený záujem o obsah súvisiaci s futbalovými majstrovstvami sveta. Naopak, výnosy siete Google Network, kam patria napríklad AdSense a AdMob, mierne klesli na 7,30 miliardy USD.

Segment predplatného, platforiem a zariadení, ktorý zahŕňa služby Google Play, YouTube Premium, Google One či predaj zariadení Pixel a Nest, zvýšil výnosy o 15 % na 12,91 miliardy USD. Výsledok bol mierne pod očakávaním trhu, ale naďalej ukazuje rast príjmov mimo digitálnej reklamy.

Vývoj vyhľadávania je dôležitý aj vzhľadom na obavy, že generatívna AI môže oslabovať tradičný model Googlu založený na reklamných odkazoch. Alphabet tvrdí, že funkcie ako AI Overviews a AI Mode zatiaľ zvyšujú počet vyhľadávacích dopytov a vytvárajú ďalší priestor na monetizáciu.

Gemini sa približuje miliarde používateľov

Aplikácia Gemini dosiahla podľa Alphabetu 950 miliónov aktívnych používateľov mesačne. Modely Gemini zároveň spracúvajú približne 22 miliárd tokenov cez API za minútu a službu Gemini Enterprise využíva takmer 90 % spoločností z rebríčka Fortune 100.

Tieto údaje ukazujú rýchle rozširovanie AI produktov, nie však automaticky ich ziskovosť. Časť služieb je poskytovaná bezplatne alebo ako súčasť širších balíkov a používanie modelov vytvára významné náklady na servery, energiu a dátové centrá.

Pre investorov bude rozhodujúce, či sa rast používateľov a počtu spracovaných tokenov premietne do príjmov rýchlejšie, než budú rásť náklady na potrebnú výpočtovú infraštruktúru.

Kapitálové výdavky sa za rok zdvojnásobili

Alphabet počas druhého kvartálu investoval do majetku a technickej infraštruktúry 44,92 miliardy USD. V rovnakom období minulého roka predstavovali kapitálové výdavky 22,45 miliardy USD, takže sa prakticky zdvojnásobili.

Približne 60 % investícií do technickej infraštruktúry smerovalo do serverov. Zvyšných 40 % firma použila na dátové centrá a sieťové zariadenia. Súčasťou výdavkov sú vlastné čipy TPU, grafické procesory, budovy, energetická infraštruktúra a zariadenia potrebné na poskytovanie cloudových a AI služieb.

Prevádzkový cash flow dosiahol 39,07 miliardy USD. Keďže kapitálové výdavky boli vyššie, voľný hotovostný tok klesol na mínus 5,86 miliardy USD. Podľa dostupných historických údajov išlo o prvý záporný štvrťročný voľný cash flow od vstupu Googlu na burzu.

Záporná hodnota za jeden kvartál však neznamená, že Alphabet prestal vytvárať hotovosť z prevádzky. Za posledných 12 mesiacov dosiahol voľný cash flow kladných 53,27 miliardy USD a prevádzkový cash flow 185,68 miliardy USD. Aktuálny výsledok skôr ukazuje, že tempo výstavby infraštruktúry dočasne prekonalo hotovosť vytvorenú samotnou prevádzkou.

Odporúčame

Biznis 24. júla 2026

Google dostal v EÚ pokutu 890 miliónov eur za zvýhodňovanie vlastných služieb a pravidlá Google Play

Európska komisia udelila Googlu dve pokuty spolu 890 miliónov eur za zvýhodňovanie vlastných služieb vo vyhľadávaní a obmedzovanie lacnejších nákupov mimo Google Play pre používateľov.

7 min 0

Dôležité AI Nástroje 17. júla 2026

EÚ prikázala Googlu otvoriť Android konkurenčným AI asistentom a zdieľať dáta z Google Search

Európska komisia prikázala Googlu otvoriť kľúčové funkcie Androidu konkurenčným AI asistentom a poskytovať anonymizované dáta z Google Search ďalším vyhľadávačom v Európskej únii podľa DMA.

14 min 0

Alphabet zvýšil výhľad investícií

Vedenie zvýšilo očakávané kapitálové výdavky na celý rok 2026 z pôvodných 180 až 190 miliárd na 195 až 205 miliárd USD. Dôvodom je snaha rýchlejšie dodať výpočtovú kapacitu, keďže dopyt po cloudových a AI službách naďalej prevyšuje dostupnú ponuku.

Firma zároveň očakáva, že kapitálové výdavky výrazne vzrastú aj v roku 2027. Presný odhad zatiaľ neposkytla. Väčšina nových kapacít má podporovať Google Cloud, modely Gemini, vyhľadávanie s AI a ďalšie produkty využívajúce veľké množstvo výpočtového výkonu.

Vyššie investície sa budú postupne prejavovať aj vo výsledovke. Nové servery a dátové centrá zvýšia odpisy, náklady na elektrinu, údržbu a prevádzku infraštruktúry. Alphabet preto upozornil, že voľný cash flow zostane pod tlakom a rast nákladov môže krátkodobo obmedzovať marže.

Spoločnosť chce počas budovania vlastných kapacít viac využívať infraštruktúru externých dodávateľov. Tento krok jej umožní obslúžiť viac zákazníkov, no prenajatá kapacita je spravidla drahšia než vlastné dátové centrá a môže dočasne znižovať ziskovosť cloudovej divízie.

Firma získala kapitál vydaním akcií

Alphabet v júni získal približne 49,6 miliardy USD vydaním kmeňových a povinne konvertibilných prioritných akcií. Ďalších 20,3 miliardy USD získal predajom nezabezpečených dlhopisov. Peniaze majú podporiť všeobecné firemné účely vrátane rozširovania AI infraštruktúry a globálnej výpočtovej kapacity.

Firma zároveň vytvorila program umožňujúci postupne predať ďalšie akcie až za 40 miliárd USD. Ku koncu júna z neho ešte žiadne akcie nepredala. Alphabet uvádza, že výnosy z tohto programu chce využívať predovšetkým na pokrytie daňových povinností súvisiacich s akciovým odmeňovaním zamestnancov.

Vydávanie nových akcií zvyšuje počet cenných papierov v obehu a môže znižovať percentuálny podiel existujúcich akcionárov. Alphabet však zároveň získava kapitál na infraštruktúru bez toho, aby celý investičný program financoval iba z hotovosti alebo dlhu.

Hotovosť a obchodovateľné cenné papiere dosiahli ku koncu kvartálu 242,47 miliardy USD. Súčasťou tejto hodnoty však boli aj akciové investície, ktorých trhová cena môže výrazne kolísať.

Investori sledujú návratnosť AI výdavkov

Výsledky Alphabetu ukázali, že investície do AI už podporujú rast Google Cloudu, vyhľadávania a podnikových služieb. Cloudová divízia súčasne výrazne zvýšila svoju maržu, čo naznačuje, že časť investícií sa začína premieňať na prevádzkový zisk.

Na druhej strane, samotný rast cloudu zatiaľ nestačí na financovanie celého investičného programu bez tlaku na hotovosť. Alphabet v jednom kvartáli minul viac na technickú infraštruktúru, než vytvoril prevádzkovým cash flow, a ďalšie zvyšovanie výdavkov plánuje aj v roku 2027.

Titulkový čistý zisk 112 miliárd USD navyše nevystihuje výkonnosť hlavného podnikania, pretože väčšinu jeho nárastu vytvorilo účtovné precenenie investícií. Kľúčovými ukazovateľmi preto zostávajú rast výnosov, prevádzkový zisk, cloudová marža a schopnosť obnoviť kladný voľný cash flow.

Akcie Alphabetu po zverejnení výsledkov v poobchodnej fáze oslabili približne o štyri percentá. Reakcia trhu naznačila, že rekordné tržby a rast Google Cloudu už boli vo veľkej miere očakávané, zatiaľ čo vyšší CAPEX a pokračujúci tlak na hotovosť predstavovali väčšie prekvapenie.

Alphabet tak vstupuje do ďalšieho obdobia s vysokým dopytom a výrazne rastúcou cloudovou divíziou, ale aj s finančne náročnejším obchodným modelom. Úspech AI stratégie nebude závisieť iba od počtu používateľov Gemini alebo veľkosti cloudových kontraktov, ale najmä od toho, či budú budúce príjmy dostatočne vysoké na pokrytie odpisov, energie a ďalších nákladov novej infraštruktúry.