Po sérii pokusov o nepriateľské prevzatie a miliardových protinávrhoch je vojna o Warner Bros. Discovery (WBD) na konci. Predstavenstvo WBD označilo najnovšiu ponuku od spoločnosti Paramount Skydance na úrovni 31 dolárov za akciu za „nadradenú“.
Vedenie Netflixu sa následne rozhodlo nevyužiť štvordňovú lehotu na dorovnanie ponuky a svoju pôvodnú all-cash ponuku vo výške 82,7 miliardy dolárov za štúdiá a streamovaciu divíziu definitívne stiahlo.
Trhy oceňujú finančnú disciplínu
Krok Netflixu investori privítali. Akcie streamovacieho giganta (NFLX) v after-hours obchodovaní v New Yorku poskočili až o 10 %. Trh tak vyslal jasný signál, že agresívne preplácanie akvizícií v súčasnom makroekonomickom prostredí nie je žiaduce.
„Vždy sme dbali na finančnú disciplínu. Pri cene, ktorá by bola potrebná na dorovnanie najnovšej ponuky od Paramount Skydance, už táto transakcia prestala byť finančne atraktívna,“ uviedli v spoločnom vyhlásení co-CEO Netflixu Ted Sarandos a Greg Peters.
Paramount tak získa celé portfólio WBD vrátane hernej divízie a upadajúcich lineárnych televíznych sietí (CNN, TBS, TNT), ktorým sa Netflix vo svojej oklieštenej ponuke zámerne vyhýbal.
Finančná štruktúra megadohody
Zaujímavosťou tejto M&A (mergers and acquisitions) transakcie je fakt, že trhová kapitalizácia samotného Paramountu sa pohybuje len na úrovni približne 12 miliárd dolárov, zatiaľ čo cieľová spoločnosť je oceňovaná na takmer desaťnásobok. Tento nepomer si vyžiadal extrémne silné finančné inžinierstvo a externý kapitál.
Kto to celé zaplatí?
Dohodu by David Ellison (majiteľ Paramount Skydance) nedokázal zrealizovať bez masívnej podpory svojho otca, Larryho Ellisona. Šiesty najbohatší muž planéty a zakladateľ spoločnosti Oracle s odhadovaným čistým imaním 201 miliárd dolárov sa zaviazal poskytnúť dodatočný vlastný kapitál (equity) na vykrytie kúpnej ceny, vrátane zaplatenia zmluvnej pokuty 2,8 miliardy USD pre Netflix.
Zvyšok transakcie bude krytý cudzími zdrojmi. Záväzok vo výške 57,5 miliardy dolárov vo forme dlhového financovania poskytlo konzorcium inštitúcií v zložení Bank of America Merrill Lynch, Citi a private equity gigant Apollo Global Management.
Výhľad a riziká
Akcie Paramountu po oznámení narástli o 4,5 %, no analytici varujú pred náročnými mesiacmi. Nový subjekt bude musieť integrovať masívne a kultúrne odlišné organizácie, pričom trh očakáva razantné znižovanie nákladov a prepúšťanie, aby sa podarilo obslúžiť obrovské dlhové zaťaženie zlúčenej spoločnosti.
