SK hynix vykázal rekordný kvartál, no tržby aj prevádzkový zisk zaostali za odhadmi

SK hynix dosiahol rekordné tržby aj prevádzkový zisk, no zaostal za odhadmi trhu. Dopyt po AI pamätiach podporil ceny, marže aj investície do výrobných kapacít.

Juhokórejský výrobca pamäťových čipov SK hynix dosiahol v druhom štvrťroku 2026 historicky najvyššie tržby aj prevádzkový zisk. Mimoriadne silný rast podporili drahšie pamäte, nedostatok výrobných kapacít a pokračujúce investície veľkých technologických spoločností do AI infraštruktúry. Výsledky však nestačili na vysoko nastavené očakávania investorov, čo vyvolalo prudký pokles akcií.

Rekordné výsledky zostali pod konsenzom

Tržby SK hynix dosiahli 79,32 bilióna juhokórejských wonov, približne 54,6 miliardy USD. Medziročne sa zvýšili o 257 % a oproti predchádzajúcemu štvrťroku o 51 %. Analytici však v priemere očakávali 83,85 bilióna wonov.

Prevádzkový zisk vzrástol medziročne o 557 % na 60,54 bilióna wonov, približne 41,6 miliardy USD. Konsenzus trhu bol nastavený na 64,22 bilióna wonov. Tržby tak zaostali za odhadom približne o 5,4 % a prevádzkový zisk o 5,7 %.

Aj napriek nesplneniu konsenzu išlo o výrazné zlepšenie oproti prvému štvrťroku. SK hynix vtedy vykázal tržby 52,58 bilióna wonov, prevádzkový zisk 37,61 bilióna wonov a prevádzkovú maržu 72 %.

Ceny pamätí podporili tržby aj marže

Výsledky ťahali vyššie predajné ceny oboch hlavných kategórií pamätí. DRAM predstavovala 73 % celkových tržieb spoločnosti. Jej priemerná predajná cena sa oproti prvému štvrťroku zvýšila približne o 30 %, zatiaľ čo objem predaných bitov vzrástol o vyššie jednotky percent.

DRAM sa používa ako operačná pamäť v serveroch, počítačoch, smartfónoch a ďalších zariadeniach. Do tejto kategórie patrí aj HBM, teda vysoko priepustná pamäť používaná pri grafických procesoroch a AI akcelerátoroch.

NAND flash tvorila zvyšných 27 % tržieb. Priemerná predajná cena medzikvartálne vzrástla približne o viac než 50 % a predaný objem o stredné desiatky percent. NAND sa používa najmä v SSD úložiskách, mobilných zariadeniach a dátových centrách.

Rast cien DRAM a NAND podporuje obmedzená ponuka aj vyšší dopyt zo strany AI serverov. Analytici však upozorňujú, že ceny kontraktov na HBM sa upravujú pomalšie než ceny bežných pamätí, čo obmedzilo schopnosť SK hynix naplno využiť rast spotových cien.

Prevádzková marža dosiahla 76 percent

Hrubý zisk medziročne vzrástol o 451 % na 65,99 bilióna wonov. Hrubá marža dosiahla 83 %, čo bolo o štyri percentuálne body viac než v predchádzajúcom štvrťroku a o 29 bodov viac než pred rokom.

Prevádzková marža sa zvýšila na 76 %. Pred rokom predstavovala približne 41 %, pričom v prvom štvrťroku 2026 dosahovala 72 %. Rast cien sa pri výrobe pamätí premieta do ziskovosti veľmi rýchlo, pretože časť výrobných nákladov je fixná.

Každé zvýšenie priemernej predajnej ceny preto nemusí byť sprevádzané porovnateľným rastom nákladov. Tento efekt je výrazný najmä v období nedostatku čipov, keď výrobcovia dokážu predávať väčšinu dostupnej produkcie za vyššie kontraktové ceny.

Rekordná marža však súčasne nastavuje vysokú porovnávaciu základňu. Ďalšie zlepšovanie bude závisieť od cien pamätí, nábehu HBM4, výrobných výnosov a schopnosti udržať disciplínu pri rozširovaní kapacít.

Čistý zisk prekonal samotné tržby

Najvýraznejšie prekvapenie priniesol čistý zisk. Ten vzrástol medziročne o 1 242 % na 93,92 bilióna wonov a výrazne prekonal očakávaných 54,32 bilióna wonov.

Čistý zisk bol dokonca vyšší než štvrťročné tržby, čo viedlo k neobvyklej čistej marži 118 %. Nešlo však iba o výsledok výroby a predaja pamäťových čipov.

SK hynix vykázal približne 63,3 bilióna wonov ziskov z investičných aktív. Analytici ich spájajú najmä s dokončením predaja podielu v japonskom výrobcovi NAND pamätí Kioxia. Spoločnosť do Kioxie investovala prostredníctvom konzorcia vedeného Bain Capital.

Pre hodnotenie základného podnikania je preto relevantnejší prevádzkový zisk než čistý zisk. Investičný výnos je jednorazový a v ďalších štvrťrokoch sa nemusí zopakovať.

Bez neho by bol čistý zisk podstatne nižší, hoci samotná výroba pamätí zostala vysoko zisková.

HBM4 zaostal za plánovaným tempom

Jedným z dôvodov, prečo výsledky nenaplnili očakávania, boli pomalšie dodávky niektorých pokročilých produktov. Analytici podľa Reuters poukázali najmä na oneskorené dodávky HBM4, ktoré posunuli vykázanie časti tržieb do ďalšieho obdobia.

HBM4 predstavuje ďalšiu generáciu vysoko priepustnej pamäte pre AI akcelerátory. Oproti HBM3E používa širšie rozhranie a umožňuje prenášať výrazne väčšie množstvo dát medzi pamäťou a výpočtovým čipom.

SK hynix pripravoval HBM4 na sériovú výrobu už od druhej polovice roka 2025. Spoločnosť predtým dodala zákazníkom 12-vrstvové vzorky s kapacitou 36 GB a priepustnosťou presahujúcou 2 TB za sekundu.

Oneskorenie časti dodávok nemusí znamenať oslabenie zákazníckeho dopytu. Pri nových generáciách pamätí môže vykazovanie tržieb ovplyvniť kvalifikácia u zákazníka, dostupnosť pokročilého balenia, výrobné výnosy alebo presun termínu dodávky medzi kvartálmi.

Odporúčame

Biznis 30. júla 2026

Visa prekonala odhady, no zruší 2 600 pracovných miest. Výnosy vzrástli o 14 %

Visa vo fiškálnom treťom kvartáli prekonala odhady výnosov aj zisku. Súčasne zruší približne 2 600 pracovných miest a mierne zvýšila celoročný výhľad na rok 2026.

7 min 0

Biznis 24. júla 2026

Google dostal v EÚ pokutu 890 miliónov eur za zvýhodňovanie vlastných služieb a pravidlá Google Play

Európska komisia udelila Googlu dve pokuty spolu 890 miliónov eur za zvýhodňovanie vlastných služieb vo vyhľadávaní a obmedzovanie lacnejších nákupov mimo Google Play pre používateľov.

7 min 0

HBM4E už putuje k zákazníkom

SK hynix zároveň pokračuje vo vývoji nástupníckej generácie HBM4E. V júni 2026 oznámil dodanie prvých 12-vrstvových vzoriek významným zákazníkom.

Pamäť má dosahovať rýchlosť až 16 Gb/s na jeden kontakt. Výrobca použil upravenú technológiu MR-MUF, ktorá podľa spoločnosti znížila tepelný odpor o 17 % a má zlepšovať stabilitu pri vysokom výkone.

HBM4E sa má stať dôležitou súčasťou ďalšej generácie AI systémov. Jej komerčný úspech však bude závisieť od kvalifikácie u výrobcov výpočtových čipov a od schopnosti SK hynix vyrábať pamäte v dostatočnom objeme.

Rastúca technická zložitosť zároveň zvyšuje kapitálové nároky. HBM potrebuje viac výrobnej plochy než bežná DRAM a jej skladanie vyžaduje pokročilé puzdrenie, testovanie aj presnú kontrolu teploty.

Kapitálové výdavky vzrastú približne o polovicu

SK hynix plánuje v roku 2026 zvýšiť kapitálové výdavky najmenej na 45 biliónov wonov. Reuters uvádza, že firma počíta s výdavkami vo vyššej časti pásma okolo 40 biliónov wonov, kým v roku 2025 investovala 30,2 bilióna.

Peniaze majú smerovať do výrobných a baliacich kapacít pre HBM, nových generácií DRAM, pokročilých výrobných zariadení a infraštruktúry pre ďalší rast.

Firma zároveň zdôrazňuje investičnú disciplínu. Výrobné kapacity chce rozširovať podľa potvrdeného dopytu a harmonogramov zákazníkov, nie iba podľa aktuálne vysokých cien pamätí.

Takýto prístup je dôležitý, pretože pamäťový sektor sa historicky vyznačuje výraznými cyklami. Prudké zvyšovanie produkcie počas cenového rastu môže neskôr viesť k prebytku ponuky, poklesu cien a tlaku na marže.

Dlhodobé kontrakty znižujú cyklickosť

SK hynix uzavrel približne desať dlhodobých dodávateľských zmlúv s kľúčovými zákazníkmi a rokuje s ďalšími veľkými odberateľmi. Kontrakty bývajú uzatvárané približne na päť rokov a môžu obsahovať zálohy alebo finančné záruky.

Pre výrobcu predstavujú väčšiu viditeľnosť budúcich objednávok. To je dôležité najmä pri rozhodovaní o výstavbe tovární a nákupe drahých výrobných zariadení, ktorých návratnosť sa počíta v rokoch.

Dlhodobé zmluvy však majú aj nevýhodu. Pokiaľ sa ceny pamätí na voľnom trhu prudko zvýšia, firma nemusí tento rast okamžite premietnuť do cien už zazmluvnených dodávok.

Práve vyšší podiel HBM predávaných cez dlhodobé kontrakty bol jedným z dôvodov, prečo priemerné predajné ceny SK hynix rástli pomalšie než pri niektorých konkurentoch.

Z dlhodobého pohľadu však môžu zmluvy znížiť kolísanie výsledkov a obmedziť závislosť od krátkodobého cenového cyklu.

Výhľad zostáva podporený AI servermi

SK hynix v roku 2026 očakáva medziročný rast dopytu po DRAM v strednej časti pásma okolo 20 % a po NAND vo vyššej časti pásma okolo desiatich percent.

Dopyt podporujú AI servery, vysokokapacitné serverové moduly, podnikové SSD a nové pamäťové formáty. Spoločnosť rozbieha dodávky produktov vyrábaných šiestou generáciou 10 nm procesu a rozširuje predaj modulov SOCAMM2.

Firma už v prvom štvrťroku uvádzala, že rast AI sa postupne presúva od trénovania veľkých modelov aj k ich nepretržitému používaniu. Takzvané inferenčné úlohy môžu zvyšovať spotrebu pamätí nielen v najvýkonnejších AI serveroch, ale aj v bežnejšej serverovej infraštruktúre.

Manažment preto neočakáva, že by dopyt po AI pamätiach v blízkom období prudko oslabil. Veľkí zákazníci podľa spoločnosti naďalej požadujú vyššie objemy, než dokáže súčasná výrobná kapacita pokryť.

Akcie reagovali prudkým poklesom

Akcie SK hynix po výsledkoch v Soule klesli o 9,6 %. Investori reagovali nielen na nesplnenie odhadov, ale aj na otázky o udržateľnosti rekordných marží, tempe investícií do AI a budúcej politike vrátenia kapitálu akcionárom.

Firma ku koncu júna vykázala čistú hotovostnú pozíciu približne 88 biliónov wonov a dlhodobo ju chce zvýšiť nad 100 biliónov. Zatiaľ však nepredstavila podrobný plán, akú časť hotovosti použije na dividendy alebo spätné odkupy akcií.

Pre investorov tak vzniká rozpor. Prevádzkové výsledky sú historicky silné, dopyt zostáva vysoký a firma uzatvára viacročné kontrakty. Súčasne však trh už do ceny akcií započítal veľmi optimistické očakávania.

Aj rekordné výsledky preto môžu viesť k poklesu akcií, pokiaľ zaostanú za konsenzom alebo neposkytnú dostatočne presvedčivý výhľad ďalšieho rastu.

Rekordný zisk sprevádzajú vysoké očakávania

Druhý štvrťrok potvrdil, že SK hynix patrí medzi hlavných príjemcov rastu výdavkov na umelú inteligenciu. Vyššie ceny pamätí, silný dopyt po HBM a rast podnikových SSD posunuli tržby aj prevádzkový zisk na nové maximá.

Slabšie splnenie konsenzu však ukazuje, že investorom už nestačí samotný medziročný rast. Sledujú najmä tempo dodávok HBM4, vývoj cien, návratnosť rastúcich investícií a schopnosť premeniť hotovosť na hodnotu pre akcionárov.

Výrazne nadštandardný čistý zisk zároveň nemožno mechanicky použiť ako základ na odhad ďalších kvartálov. Väčšinu jeho neobvyklej výšky vytvorili jednorazové investičné zisky.

Rozhodujúci bude preto ďalší vývoj prevádzkového zisku, nábeh HBM4 a to, či dlhodobé kontrakty dokážu predĺžiť obdobie vysokej ziskovosti bez toho, aby SK hynix stratil príliš veľkú časť potenciálneho rastu cien.