Najväčší a najlikvidnejší akciový trh na svete prechádza pozoruhodnou zmenou: viac ako polovica všetkých obchodov s akciami v USA sa v súčasnosti uskutočňuje mimo verejných búrz.Podľa údajov agentúry Bloomberg budú aktivity mimo burzy, ktoré vykonávajú buď interne veľké firmy, alebo prostredníctvom alternatívnych obchodných systémov známych ako dark pools, v januári predstavovať rekordných 51,8 % objemu obchodovania. Ak sa tento trend udrží, pôjde o tretí mesiac po sebe, keď skryté obchody dominovali celkovému objemu obchodovania a o piaty po sebe idúci mesačný rekord.
„Zdá sa, že tento posun prerastá do dlhodobejšieho a možno aj trvalého trendu,“ napísala v nedávnej správe pre klientov Anna Ziotis Kurzrok, vedúca oddelenia štruktúry trhu v spoločnosti Jefferies.Mimoburzové obchodovanie v priebehu rokov neustále rástlo. Doteraz si však väčšinový podiel na trhovej aktivite udržiavali verejné burzy, ako sú New York Stock Exchange a Nasdaq. Je to dôležité, pretože verejné burzy poskytujú kotácie, na ktoré sa väčšina účastníkov spolieha pri oceňovaní akcií.Nárast mimoburzového obchodovania by mohol ovplyvniť širšiu štruktúru trhu. Larry Tabb, vedúci oddelenia štruktúry trhu v spoločnosti Bloomberg Intelligence, vysvetlil, že menší počet objednávok na verejných burzách znamená menšiu konkurenciu pri určovaní presných cien. „To by mohlo viesť k horšiemu stanovovaniu cien na burzách aj mimo nich,“ varoval Tabb. Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) sa pokúsila tento problém riešiť revíziou trhových pravidiel s cieľom podporiť viac obchodovania na burzách. Zo štyroch nedávnych návrhov SEC boli realizované len dva, ktoré sa zameriavajú na tvorbu cien a realizáciu obchodov. Hoci tento vývoj signalizuje zmenu prostredia, bezprostredné riziká pre efektívnosť trhu sa zdajú byť minimálne. Od januára sa 48,2 % obchodov stále realizuje na burzách.Posun smerom k mimoburzovému obchodovaniu korešponduje s nárastom aktivity maloobchodu, najmä v prípade akcií s nízkou cenou, ktoré sa obchodujú za menej ako 1 USD. Market-makingové giganty, ako sú Citadel Securities a Virtu Financial, tieto transakcie často spracovávajú interne.Z analýzy spoločnosti Jefferies vyplýva, že po vylúčení akcií s cenou nižšou ako 1 USD predstavuje mimoburzové obchodovanie menej ako 40 % celkového objemu. To naznačuje, že odklon od búrz nemusí nevyhnutne ovplyvniť kvalitu obchodovania s jednotlivými akciami.Vzrástol aj počet alternatívnych obchodných systémov (ATS), ktoré poskytujú anonymné platformy, na ktorých môžu kupujúci a predávajúci porovnávať obchody bez verejného zobrazovania kotácií. Tieto mechanizmy, ktoré zahŕňajú automatizované aukcie, umožňujú inštitucionálnym investorom znížiť riziko úniku informácií, ktoré by mohli ovplyvniť trh.Z údajov agentúry Bloomberg Intelligence vyplýva, že v novembri sa na miestach ATS denne spracovalo 1,7 miliardy akcií, čo predstavuje 36 % medziročný nárast a najvyššiu aktivitu od marca 2020. „Tento nový štýl obchodovania je zásadne odlišný,“ povedal Joe Saluzzi zo spoločnosti Themis Trading. „Zdá sa, že väčšie inštitúcie profitujú z týchto miest, kde môžu získať lepšiu hodnotu.“
