Výsledky SpaceX za 2Q 2026 prekonali odhady. Investície do AI však poslali akcie pod tlak

SpaceX v prvom kvartálnom reporte po IPO prekonala odhady tržieb aj straty. Investície do AI však vzrástli na 15,83 miliardy dolárov a zatlačili na akcie.

SpaceX zverejnila prvé kvartálne výsledky ako verejne obchodovaná spoločnosť. V druhom štvrťroku 2026 prekonala očakávania trhu pri tržbách, upravenom EBITDA aj strate na akciu. Rýchly rast Starlinku a nových cloudových kontraktov pre umelú inteligenciu však sprevádzali kapitálové výdavky, ktoré boli viac než dvojnásobkom výnosov. Akcie SpaceX preto napriek lepším výsledkom zaťažili obavy z vysokej spotreby kapitálu a návratnosti AI infraštruktúry.

Tržby SpaceX vzrástli o 92 percent

Celkové tržby spoločnosti dosiahli 7,81 miliardy USD, medziročne o 92 % viac než minuloročných 4,07 miliardy USD. Analytici očakávali približne 6,81 miliardy USD, takže SpaceX prekonala konsenzus zhruba o jednu miliardu dolárov.

Rast zaznamenali všetky tri vykazované segmenty. Konektivita vrátane služby Starlink zostala najväčším zdrojom výnosov, najrýchlejšie však expandovalo podnikanie v oblasti umelej inteligencie.

Čistá strata klesla z 1,01 miliardy na 541 miliónov USD. Strata na akciu dosiahla 0,09 USD, zatiaľ čo trh očakával približne 0,24 USD. V rovnakom období minulého roka firma prerobila 0,34 USD na akciu.

SpaceX tak zostala na účtovnej úrovni stratová, rozdiel oproti predchádzajúcemu roku však výrazne zmenšila.

Upravený EBITDA výrazne prekonal odhady

Upravený zisk EBITDA vzrástol medziročne o 191 % na 3,54 miliardy USD. Analytici očakávali približne dve miliardy USD.

Ukazovateľ EBITDA zachytáva výsledok pred úrokmi, daňami, odpismi a amortizáciou. Poskytuje preto obraz o prevádzkovej výkonnosti pred viacerými účtovnými a finančnými položkami, nemožno ho však zamieňať s čistým ziskom ani voľným hotovostným tokom.

Prevádzková strata sa znížila z minuloročných 970 miliónov na 143 miliónov USD. Výsledky tak ukazujú zlepšenie prevádzkovej páky: tržby rástli podstatne rýchlejšie než strata základného podnikania.

Náklady na výskum a vývoj sa zvýšili o 81,2 % na 3,55 miliardy USD. Napriek prudkému rastu zostali pod konsenzom analytikov, ktorý počítal so 4,39 miliardy USD.

Kapitálové výdavky prekročili tržby

Hlavným negatívnym bodom výsledkov boli kapitálové výdavky. SpaceX počas druhého kvartálu investovala 18,37 miliardy USD, zatiaľ čo pred rokom išlo o 2,83 miliardy USD.

Investície tak medziročne vzrástli viac než šesťnásobne. Boli zároveň približne 2,35-násobkom celkových štvrťročných tržieb spoločnosti.

Trh očakával kapitálové výdavky približne 18,58 miliardy USD, takže samotná hodnota bola mierne lepšia než konsenzus. Investorov však znepokojil najmä rozsah investičného programu a očakávanie, že podobne vysoké výdavky môžu pokračovať aj v ďalších kvartáloch.

Na segment umelej inteligencie pripadlo 15,83 miliardy USD, približne 86 % všetkých kapitálových výdavkov SpaceX. Zvyšok smeroval najmä do Starlinku, vývoja Starshipu, štartovacej infraštruktúry a ďalších vesmírnych aktivít.

AI už vytvára tretinu tržieb

Segment umelej inteligencie dosiahol tržby 2,56 miliardy USD. Medziročne vzrástli o 247 % a oproti prvému kvartálu o 213 %. Analytici očakávali približne 2,08 miliardy USD.

AI tak už tvorila približne tretinu celkových tržieb SpaceX a vytvorila podstatne vyššie výnosy než jej tradičné vesmírne podnikanie.

Rast podporili nové kontrakty na poskytovanie cloudovej výpočtovej kapacity, ako aj predplatné služieb Grok a platformy X. SpaceX uzavrela dohody o cloudových službách s celkovou hodnotou nasmlúvaných tržieb približne 14,1 miliardy USD.

Počas druhého kvartálu priniesli kontrakty na AI infraštruktúru dodatočné tržby 1,6 miliardy USD. Vedenie uviedlo, že pre tretí kvartál má spoločnosť zatiaľ nasmlúvaných ďalších 6,7 miliardy USD.

Medzi zákazníkmi výpočtovej infraštruktúry sa podľa reportu nachádzajú Google a Anthropic.

AI segment zostáva v prevádzkovej strate

Napriek prudkému rastu tržieb zostáva podnikanie v oblasti umelej inteligencie stratové na prevádzkovej úrovni.

Prevádzková strata segmentu dosiahla 1,26 miliardy USD. Oproti prvému kvartálu sa zúžila o 49 % a bola približne polovičná v porovnaní s očakávanou stratou 2,39 miliardy USD.

Upravený EBITDA segmentu dosiahol kladných 1,15 miliardy USD. Rozdiel medzi pozitívnym EBITDA a prevádzkovou stratou súvisí najmä s vysokými odpismi novej výpočtovej infraštruktúry a ďalšími položkami, ktoré sa do EBITDA nezapočítavajú.

Výsledok naznačuje, že novovybudovaná kapacita už vytvára významné výnosy. Zatiaľ však nedokáže pokryť všetky účtovné náklady spojené s jej výstavbou a prevádzkou.

Odporúčame

Biznis 31. júla 2026

Tesla výsledky za 2Q 2026: tržby prekonali odhady, zisk sklamal a investície do AI stlačili cash flow

Tesla zvýšila kvartálne tržby o 26 percent, no upravený zisk zaostal za odhadmi. Výdavky na AI, robotiku a výrobné kapacity stlačili marže aj cash flow.

10 min 0

Investovanie 16. júna 2026

SpaceX môže hodnotou prekonať Amazon. Po IPO pokračuje prudký rast akcií

Akcie SpaceX po IPO prudko rastú a firma môže hodnotou prekonať Amazon. Investori však platia násobky, ktoré zatiaľ naplno neodrážajú výsledky firmy ani budúcu neistotu.

4 min 0

Colossus II zvýšil kapacitu na 1,4 GW

Výpočtová kapacita SpaceX sa počas kvartálu zvýšila z jedného na 1,4 GW. Rast zabezpečila pokračujúca výstavba dátového centra Colossus II.

Vyššia kapacita umožňuje spoločnosti trénovať a prevádzkovať vlastné modely xAI, obsluhovať služby Grok a zároveň prenajímať výpočtový výkon ďalším zákazníkom.

Rozširovanie dátových centier si však vyžaduje grafické procesory, servery, sieťové komponenty, chladiace systémy a rozsiahlu energetickú infraštruktúru. Väčšina výdavkov vzniká ešte predtým, než nová kapacita začne vytvárať tržby.

Pre investorov bude preto rozhodujúce, ako rýchlo SpaceX dokáže nové dátové centrá naplniť platenými zákazkami a či výnosy z cloudových služieb pokryjú odpisy, elektrinu, údržbu a ďalšie prevádzkové náklady.

Kvalita AI kontraktov zostáva rizikom

Analytici z Vital Knowledge upozornili, že niektoré dohody o cloudovej infraštruktúre uzavreté s Googlom a Anthropic obsahujú relatívne jednoduché možnosti ukončenia.

Hodnota nasmlúvaných kontraktov preto nemusí byť totožná s garantovanými budúcimi tržbami. Časť príjmov bude závisieť od skutočného využívania kapacity, plnenia technických podmienok a rozhodnutí jednotlivých zákazníkov.

Rizikom je aj rýchle zastarávanie AI hardvéru. Nové generácie akcelerátorov môžu pri rovnakej spotrebe prinášať vyšší výkon, čo môže znižovať konkurencieschopnosť starších dátových centier.

SpaceX musí dosiahnuť dostatočnú návratnosť skôr, než bude potrebné veľkú časť techniky nahradiť novšími systémami.

Starlink zostáva hlavným finančným pilierom

Segment konektivity dosiahol tržby 4,29 miliardy USD. Medziročne vzrástli o 66 % a medzikvartálne o 32 %. Analytici očakávali približne 3,88 miliardy USD.

Išlo o jediný segment SpaceX, ktorý vytvoril prevádzkový zisk. Ten vzrástol o 79 % na 1,66 miliardy USD. Upravený EBITDA konektivity sa zvýšil o 64 % na 2,60 miliardy USD.

Starlink tak naďalej financuje významnú časť investícií do nových satelitov, Starshipu a umelej inteligencie.

Spotrebiteľské tržby konektivity vzrástli o 44 %, zatiaľ čo výnosy od firemných a vládnych zákazníkov stúpli o 108 %. Rýchlejší rast podnikového a verejného sektora je pre SpaceX priaznivý, keďže dlhodobé kontrakty môžu poskytovať stabilnejšie príjmy než spotrebiteľské predplatné.

Starlink dosiahol 12 miliónov predplatiteľov

Počet predplatiteľov Starlinku sa ku koncu júna zvýšil na 12 miliónov, približne dvojnásobok oproti rovnakému obdobiu minulého roka.

Počas druhého kvartálu pribudlo 1,7 milióna používateľov. Výsledok však mierne zaostal za konsenzom 12,19 milióna predplatiteľov.

Priemerný mesačný výnos na používateľa zostal medzikvartálne na úrovni 66 USD. Medziročne však klesol z 85 USD.

Nižšie ARPU môže súvisieť s rozširovaním služby na trhy s nižšími cenami, lacnejšími programami a rastúcim podielom zákazníkov s odlišnou štruktúrou predplatného.

Pokles príjmu na jedného používateľa zatiaľ kompenzuje rýchly rast zákazníckej základne. Dlhodobo však bude dôležité, či SpaceX dokáže udržať marže aj pri nižších cenách a rastúcich nákladoch na satelitnú sieť.

Starlink expanduje v letectve aj mobilných sieťach

SpaceX podpísala významnú zmluvu s American Airlines a aktivovala satelitné pripojenie pri ďalších leteckých spoločnostiach vrátane Southwest, Virgin Atlantic, Iberia a Aer Lingus.

Letecká konektivita môže prinášať vyšší výnos na jedno lietadlo než bežné domáce predplatné. Vyžaduje však špecializované terminály, certifikácie a dohody s jednotlivými aerolíniami.

Spoločnosť zároveň rozširuje Starlink Mobile. Partnerstvá uzavrela s operátormi SoftBank, NTT Docomo a Spark NZ.

Mobilná satelitná služba môže dopĺňať tradičné siete v oblastiach bez pozemného pokrytia. Vedenie SpaceX však plánuje časom priamo konkurovať aj zavedeným mobilným operátorom.

Prezidentka Gwynne Shotwell uviedla, že spoločnosť chce satelitnú službu doplniť o pozemnú infraštruktúru a súperiť o zákazníkov s operátormi AT&T, Verizon a T-Mobile US.

Starshield získal miliardové kontrakty

SpaceX pokračuje aj v rozširovaní vládneho a obranného podnikania prostredníctvom služby Starshield.

Spoločnosť získala viacročné kontrakty americkej vlády v celkovej hodnote presahujúcej šesť miliárd USD. Väčšina súvisí s dvoma veľkými zákazkami amerických vesmírnych síl.

Vládne kontrakty môžu poskytovať dlhodobejšiu viditeľnosť tržieb a znižovať závislosť od spotrebiteľských zákazníkov.

Súčasne však prinášajú vyššie požiadavky na bezpečnosť, dostupnosť siete, ochranu dát a plnenie zmluvných podmienok.

Vesmírny segment rástol, strata sa však prehĺbila

Tržby vesmírneho segmentu vzrástli medziročne o 29 % a medzikvartálne o 55 % na 962 miliónov USD. Trh očakával približne 874 miliónov USD.

Rast podporil vyšší počet štartov pre veľkých zákazníkov a priaznivejšia skladba kontraktov. Prevádzková strata segmentu sa však prehĺbila z 369 na 542 miliónov USD.

SpaceX zhoršenie vysvetlila zrýchľovaním investícií do programu Starship. Upravená strata EBITDA dosiahla 205 miliónov USD, čo bolo napriek tomu lepšie než trhom očakávaných približne 410 miliónov USD.

Starship zostáva kľúčovým projektom pre budúcnosť spoločnosti. Nová raketa má výrazne zvýšiť množstvo nákladu vyneseného pri jednom štarte a znížiť jednotkové náklady na rozširovanie konštelácie Starlink.

Kým sa však dostane do pravidelnej prevádzky, bude vesmírnu divíziu zaťažovať rozsiahly vývoj, testovanie a budovanie výrobnej i štartovacej infraštruktúry.

Počet štartov zaostal za odhadmi

SpaceX uskutočnila v druhom kvartáli 38 štartov, zatiaľ čo analytici očakávali 43. Na obežnú dráhu dopravila 485 ton nákladu, pod odhadom 581 ton.

Za celé prvé polročné obdobie firma uskutočnila 78 štartov a vyniesla 1 041 ton nákladu.

Väčšina dostupnej kapacity bola použitá na budovanie vlastnej satelitnej konštelácie Starlink. To znamená, že každý interný štart podporuje budúce výnosy z konektivity, ale neprináša rovnaké okamžité tržby ako štart objednaný externým zákazníkom.

Pri hodnotení vesmírneho segmentu preto nemožno sledovať iba počet štartov. Dôležitá je aj skladba zákazníkov, podiel interných misií a náklady spojené s vývojom Starshipu.

SpaceX kupuje vývojára nástroja Cursor

V júni SpaceX oznámila akvizíciu spoločnosti vyvíjajúcej programátorský nástroj Cursor. Hodnota transakcie má dosiahnuť 60 miliárd USD a dokončenie sa očakáva v treťom kvartáli.

Cieľom je posilniť ponuku AI služieb pre firemných zákazníkov. Cursor môže prepojiť výpočtovú infraštruktúru SpaceX s nástrojmi, ktoré vývojári používajú pri tvorbe a úprave softvéru.

Akvizícia rozširuje pôsobenie spoločnosti za hranice tréningu modelov, sociálnej platformy X a asistenta Grok.

Prináša však aj integračné riziko. SpaceX už súčasne investuje do Starshipu, Starlinku, mobilnej konektivity a dátových centier, pričom každá z týchto oblastí vyžaduje odlišné technológie a riadenie.

Hotovosť poskytuje priestor na investície

SpaceX ukončila kvartál so 100 miliardami USD v hotovosti, hotovostných ekvivalentoch a obchodovateľných cenných papieroch. Backlog, teda hodnota nevybavených zazmluvnených objednávok, dosiahol 47,5 miliardy USD.

Silná likvidita poskytuje spoločnosti priestor pokračovať vo vysokých investíciách aj počas obdobia záporných hotovostných tokov.

Finančný riaditeľ Bret Johnsen vyzdvihol rast vo všetkých troch segmentoch, nové kontrakty na AI výpočty, rozširovanie Starlinku a schopnosť financovať Starship, satelity aj AI platformu.

Veľká hotovostná rezerva však sama osebe nevyrieši otázku návratnosti. Pokiaľ kapitálové výdavky zostanú na úrovni približne 18 miliárd USD za štvrťrok, SpaceX bude potrebovať pokračujúci prudký rast výnosov alebo neskoršie výrazné spomalenie investícií.

Musk očakáva tempo tržieb 100 miliárd dolárov

Generálny riaditeľ Elon Musk zopakoval odhad, že SpaceX dosiahne do konca roka anualizované tržby 100 miliárd USD.

Anualizované tržby neznamenajú, že firma za celý rok skutočne vykáže výnosy 100 miliárd USD. Ide o prepočet aktuálneho mesačného alebo kvartálneho tempa na obdobie 12 mesiacov.

Na dosiahnutie takéhoto tempa bude potrebné ďalšie zrýchlenie AI kontraktov, rast Starlinku a rozširovanie príjmov od podnikov, aerolínií, mobilných operátorov a vládnych zákazníkov.

Výsledky druhého kvartálu ukázali, že príjmy SpaceX dokážu rásť vysokým tempom. Dosiahnutie deklarovaného cieľa však bude závisieť aj od načasovania cloudových kontraktov a dostupnosti novej výpočtovej kapacity.

Analytici ocenili rast, varujú však pred cash flow

Ken Herbert z RBC Capital Markets hodnotil výsledky pozitívne. SpaceX podľa neho prekonala očakávania pri tržbách aj zisku a môže zvýšiť dôveru investorov v schopnosť plniť krátkodobé finančné ciele.

Vital Knowledge naopak upozornila, že napriek silným tržbám a EBITDA zostávajú čísla hotovostných tokov slabé. Firma investuje do AI podnikania podstatne viac, než zatiaľ vytvára vo výnosoch.

Adam Jonas z Morgan Stanley uviedol, že SpaceX naznačuje podobnú úroveň kapitálových výdavkov aj na zvyšok roka. To by znamenalo približne ďalších 18 miliárd USD investícií v druhom polroku nad rámec jeho predchádzajúcej prognózy.

Alexander Potter z Piper Sandler pripísal tlak na akcie kombinácii kapitálových výdavkov a konca obdobia lock-up, po ktorom môžu skorší investori a zamestnanci začať predávať časť svojich akcií.

Podľa analytika však SpaceX dosiahla výrazné zlepšenie marží a odhady budúcich výsledkov by mali rásť.

Investori budú sledovať návratnosť AI

Prvý kvartálny report SpaceX po IPO priniesol lepšie čísla, než čakal trh. Tržby vzrástli o 92 %, strata na akciu bola výrazne nižšia a upravený EBITDA prekonal konsenzus o viac než polovicu.

Výsledky súčasne ukázali, že rast firmy je mimoriadne kapitálovo náročný. SpaceX vynaložila na investície 18,37 miliardy USD, pričom samotná AI infraštruktúra spotrebovala viac než dvojnásobok celkových výnosov AI segmentu.

V ďalších kvartáloch bude rozhodujúce, či sa cloudové kontrakty premenia na stabilné tržby, či SpaceX udrží vysoké využitie dátových centier a kedy sa výstavba Colossus II začne prejavovať vo voľnom hotovostnom toku.

Trh bude sledovať aj vývoj priemerného výnosu používateľov Starlinku, napĺňanie vládnych kontraktov, tempo vývoja Starshipu a integráciu spoločnosti stojacej za nástrojom Cursor.

SpaceX v prvom reporte po IPO ukázala rýchly rast aj zlepšovanie prevádzkovej výkonnosti. Pokles akcií však naznačuje, že investori už od spoločnosti neočakávajú iba rast tržieb. Potrebujú aj dôkaz, že desiatky miliárd dolárov investované do umelej inteligencie vytvoria udržateľnú návratnosť a nebudú dlhodobo spotrebúvať kapitál získaný pri vstupe na burzu.