Morgan Stanley prekonala odhady za 2Q 2026. Akciové obchodovanie vzrástlo o 69 %

Morgan Stanley prekonala odhady výnosov aj zisku vďaka rekordnému obchodovaniu s akciami. Správa majetku pridala 148 miliárd dolárov nových klientskych aktív v druhom štvrťroku 2026.

Morgan Stanley uzavrela druhý štvrťrok 2026 rekordnými výnosmi, ziskom pred zdanením aj ziskom na akciu. Celkové výnosy dosiahli 21,35 miliardy USD, zatiaľ čo čistý zisk vzrástol o 58 % na 5,58 miliardy USD. Zriedený zisk na akciu sa zvýšil z 2,13 na 3,46 USD a prekonal konsenzus analytikov okolo 2,94 USD. Výsledky podporila kombinácia obchodovania, investičného bankovníctva a stabilnejších príjmov zo správy majetku.

Morgan Stanley dosiahla rekordné výsledky

Výnosy Morgan Stanley medziročne vzrástli o 27 % zo 16,79 miliardy na 21,35 miliardy USD. Trh podľa údajov LSEG očakával približne 19,64 miliardy USD, takže banka prekonala konsenzus o viac než 1,7 miliardy USD.

Zisk pred zdanením vyskočil o 59 % na rekordných 7,35 miliardy USD. Čistý zisk patriaci Morgan Stanley sa zvýšil z 3,54 miliardy na 5,58 miliardy USD a zisk pripadajúci bežným akcionárom dosiahol 5,44 miliardy USD.

Zriedený zisk na akciu vzrástol medziročne o 62 % na rekordných 3,46 USD. EPS, teda zisk na akciu, ukazuje, aká časť výsledku pripadá na jednu akciu po započítaní možného zriedenia zamestnaneckými programami a ďalšími nástrojmi. Jeho rast podporil vyšší čistý zisk, ale aj spätné odkupy, ktoré znižujú počet akcií v obehu.

Banka zároveň zlepšila pomer nákladov k výnosom zo 71 na 65 %. Nižší ukazovateľ znamená, že na vytvorenie jedného dolára výnosov spotrebovala menšiu časť príjmov na prevádzkové náklady.

Obchodovanie s akciami bolo hlavným motorom

Najvýraznejšie prekvapenie priniesla akciová divízia. Jej výnosy vzrástli o 69 % na rekordných 6,30 miliardy USD, zatiaľ čo analytici očakávali približne 4,47 miliardy USD.

Morgan Stanley zaznamenala vyššie výnosy naprieč produktmi aj regiónmi. Osobitne silná bola Ázia, kde výsledky podporila aktivita klientov a priaznivé trhové podmienky.

Obchodné divízie investičných bánk spravidla profitujú z vyššej volatility. Keď sa ceny akcií, komodít, mien alebo úrokových nástrojov výraznejšie pohybujú, profesionálni investori častejšie menia portfóliá, zabezpečujú riziká a využívajú deriváty.

V druhom štvrťroku aktivitu podporovala neistota okolo inflácie, úrokových sadzieb, konfliktu medzi USA a Iránom aj cien ropy. Klienti uskutočňovali viac transakcií s cieľom chrániť portfóliá alebo využiť krátkodobé cenové pohyby.

Akciové obchodovanie však patrí medzi cyklické príjmy. Výsledok 6,3 miliardy USD nemožno automaticky prenášať do ďalších štvrťrokov. Pokojnejšie trhy, nižšia klientská aktivita alebo pokles financovaných pozícií môžu výnosy pomerne rýchlo znížiť.

FICC rástlo, ale mierne zaostalo

Výnosy z obchodovania s dlhopismi, menami a komoditami, ktoré banky označujú skratkou FICC, vzrástli o 13 % na 2,46 miliardy USD. Výsledok však mierne zaostal za trhovým odhadom približne 2,56 miliardy USD.

Rast podporili najmä úverové produkty pre podniky a postupné rozširovanie financovania v oblasti sekuritizovaných aktív. Ide napríklad o nástroje kryté úvermi, hypotékami alebo inými finančnými pohľadávkami.

Ostatné výnosy v segmente Institutional Securities boli záporné vo výške 152 miliónov USD. Pred rokom priniesli kladných 202 miliónov USD. Zhoršenie súviselo najmä s vyššími účtovnými stratami z precenenia podnikových úverov vrátane zabezpečovacích pozícií.

Celý segment Institutional Securities napriek tomu dosiahol rekordné výnosy 11,04 miliardy USD, oproti 7,64 miliardy USD pred rokom. Zisk pred zdanením sa viac než zdvojnásobil na 4,3 miliardy USD.

Investičné bankovníctvo zrýchlilo

Výnosy investičného bankovníctva vzrástli o 58 % na 2,44 miliardy USD a prekonali očakávanie trhu približne 2,2 miliardy USD. Oživenie bolo viditeľné pri poradenstve, emisiách akcií aj dlhovom financovaní.

Poradenské výnosy dosiahli 798 miliónov USD, oproti 508 miliónom pred rokom. Vyšší výsledok podporil väčší počet dokončených fúzií a akvizícií, najmä na americkom kontinente.

Výnosy z upisovania akcií sa zvýšili zo 500 miliónov na 851 miliónov USD. Banka profitovala z väčšieho počtu prvotných verejných ponúk, dodatočných emisií už obchodovaných spoločností a konvertibilných cenných papierov.

Dlhové financovanie prinieslo 788 miliónov USD, medziročne o 48 % viac. Firmy využívali dlhopisy a ďalšie nástroje na financovanie investícií, refinancovanie záväzkov a strategické transakcie.

Aktivita na globálnom trhu fúzií a akvizícií v prvom polroku dosiahla približne 2,8 bilióna USD, medziročne o 48 % viac. Podľa údajov LSEG išlo o najvyššiu hodnotu prvého polroka od začiatku ich meraní v roku 1980.

Pre Morgan Stanley je návrat transakcií dôležitý aj preto, že jeden obchod často vytvorí viacero zdrojov príjmov. Banka môže klientovi poskytovať poradenstvo, zabezpečiť úver, upísať akcie či dlhopisy a následne ponúknuť obchodné alebo zaisťovacie služby.

Wealth Management získal rekordných 148 miliárd USD

Segment správy majetku zvýšil výnosy o 14 % na rekordných 8,86 miliardy USD. Zisk pred zdanením dosiahol 2,7 miliardy USD a marža pred zdanením predstavovala 30,5 %, mierne nad očakávaniami analytikov.

Najvýraznejším údajom bol čistý prílev nových klientskych aktív vo výške 148,1 miliardy USD. Pred rokom dosiahol 59,2 miliardy USD. Išlo o najvyšší štvrťročný prílev v histórii segmentu.

Viac než polovica tejto sumy však súvisela s burzovými debutmi vybraných klientov v kanáli Workplace. Morgan Stanley v ňom spravuje zamestnanecké akciové programy a ďalšie finančné riešenia poskytované prostredníctvom zamestnávateľov.

To znamená, že časť rekordného prílevu vznikla presunom hodnoty akcií po IPO a nemusí sa pravidelne opakovať v podobnej výške. Stále však ide o dôležitú príležitosť: banka môže z držiteľov zamestnaneckých akcií postupne vytvoriť klientov svojich poradenských, investičných a úverových služieb.

Aktíva klientov v produktoch založených na pravidelných poplatkoch vzrástli na 3,02 bilióna USD, oproti 2,48 bilióna USD pred rokom. Čisté prílevy do týchto produktov dosiahli 39,1 miliardy USD.

Práve poplatkové aktíva sú pre investorov dôležité. Banka z nich pravidelne inkasuje percentuálny poplatok, a preto vytvárajú stabilnejší zdroj príjmov než obchodovanie alebo jednorazové investičnobankové transakcie.

Výnosy zo správy aktív aj úrokov rástli

Poplatky za správu aktív vo Wealth Management vzrástli o 19 % na 5,26 miliardy USD. Pomohli rastúce finančné trhy aj predchádzajúce prílevy klientskych peňazí.

Čisté úrokové výnosy segmentu sa zvýšili z 1,91 miliardy na 2,25 miliardy USD. Rast podporovali vyššie priemerné klientské vklady a postupné rozširovanie úverového portfólia.

Na úrovni celej skupiny dosiahol čistý úrokový výnos 2,78 miliardy USD, medziročne o 18 % viac a mierne nad očakávaním trhu. Čistý úrokový výnos predstavuje rozdiel medzi úrokmi, ktoré banka získava z úverov a investícií, a úrokmi vyplácanými za vklady či iné financovanie.

Transakčné výnosy Wealth Management dosiahli 1,17 miliardy USD, oproti 1,26 miliardy USD pred rokom. Porovnanie však ovplyvnili minuloročné zisky z precenenia investícií spojených s odmeňovacími programami. Bez tohto vplyvu banka zaznamenala vyššiu aktivitu klientov naprieč produktmi.

Celkové klientske aktíva naprieč Wealth Management a Investment Management dosiahli 10 biliónov USD. Ide o širší ukazovateľ než aktíva pod správou, pretože zahŕňa aj majetok, pri ktorom klient rozhoduje samostatne a banka poskytuje najmä úschovu, obchodovanie alebo administratívu.

Odporúčame

Biznis 15. júla 2026

Goldman Sachs za 2Q 2026 prekonala rekordy: akciové obchodovanie vyskočilo o 72 %

Goldman Sachs dosiahla v druhom štvrťroku rekordné výnosy aj zisk na akciu. Výsledky podporili obchodovanie, investičné bankovníctvo, rast aktív a nižšie náklady na úverové riziko.

11 min 0

Dôležité Úvery a hypotéky 14. júla 2026

Kreditná karta na cestovanie: výhody, riziká a poplatky v slovenských bankách

Na cestách vie kreditná karta pomôcť pri rezerváciách, poistení aj finančnej rezerve, no pri výberoch, omeškaní splátky a nevýhodnej konverzii sa môže rýchlo citeľne predražiť.

13 min 0

Investment Management prekonal dva bilióny USD

Segment Investment Management dosiahol výnosy 1,65 miliardy USD, medziročne o 6 % viac. Zisk pred zdanením vzrástol z 323 miliónov na 404 miliónov USD.

Aktíva pod správou dosiahli rekordných 2,00 bilióna USD, oproti 1,71 bilióna USD pred rokom. Vyššia hodnota aktív podporila rast pravidelných poplatkov za správu na 1,52 miliardy USD.

Dlhodobé čisté prílevy predstavovali 7,5 miliardy USD. Ide o rozdiel medzi novými peniazmi, ktoré klienti vložili do dlhodobejších fondov a stratégií, a sumou, ktorú z nich vybrali.

Výnosy založené na výkonnosti a ostatné príjmy zostali približne stabilné na úrovni 130 miliónov USD. Aktuálny štvrťrok zahŕňal najmä účtovné zisky z precenenia súkromných fondov.

Správa investícií poskytuje Morgan Stanley ďalší zdroj pravidelných poplatkov. Jej výsledky však naďalej ovplyvňujú ceny aktív, vývoj čistých prílevov a výkonnostné odmeny pri alternatívnych fondoch.

Náklady rástli, efektivita sa zlepšila

Celkové neúrokové náklady Morgan Stanley vzrástli o 16 % na 13,90 miliardy USD. Mzdové náklady a odmeny sa zvýšili o 14 % na 8,19 miliardy USD, predovšetkým v dôsledku vyšších výnosov v obchodných divíziách.

Nemzdové náklady vzrástli o 19 % na 5,72 miliardy USD. Výraznejšie stúpli výdavky na realizáciu a vyrovnanie obchodov, informačné technológie, marketing, rozvoj podnikania a ďalšie prevádzkové položky.

Vyššie náklady nie sú pri tomto výsledku automaticky negatívnym signálom. Časť odmien obchodníkov a investičných bankárov je priamo naviazaná na dosiahnuté výnosy. Väčší počet transakcií zároveň zvyšuje burzové, clearingové a administratívne výdavky.

Pozitívne je, že výnosy rástli rýchlejšie než náklady. Pomer nákladov k výnosom sa preto medziročne zlepšil o šesť percentuálnych bodov na 65 %.

Náklady na úverové straty sa znížili na 98 miliónov USD, teda na polovicu minuloročnej úrovne. Opravné položky súviseli najmä s rastom podnikových úverov, zabezpečeného financovania a individuálnym hodnotením vybraných firemných a komerčných realitných úverov.

Návratnosť kapitálu výrazne vzrástla

Anualizovaná návratnosť vlastného kapitálu, teda ROE, vzrástla z 13,9 na 20,7 %. Ukazovateľ vyjadruje, koľko zisku banka vytvorila v pomere ku kapitálu patriacemu akcionárom.

Návratnosť hmotného kmeňového kapitálu, označovaná ako ROTCE, dosiahla 26,6 %, oproti 18,2 % pred rokom. ROTCE odpočítava goodwill a ďalšie nehmotné aktíva, preto lepšie ukazuje výnosnosť kapitálu, ktorý možno priamo využívať pri bankovom podnikaní.

Štandardizovaný kapitálový pomer CET1 predstavoval 14,8 %, mierne pod minuloročnými 15 %. CET1 je najkvalitnejšia vrstva bankového kapitálu a slúži ako základná ochrana pred neočakávanými stratami.

Hoci pomer medziročne mierne klesol, zostáva nad agregovanou požiadavkou Morgan Stanley vo výške 11,8 %. Banka tak má priestor financovať rast, investovať do technológií, vyplácať dividendy a spätne odkupovať akcie.

Morgan Stanley zvýšila dividendu

Morgan Stanley počas štvrťroka odkúpila vlastné akcie za 1,5 miliardy USD. Kúpila približne osem miliónov akcií za priemernú cenu 197,64 USD za kus.

Predstavenstvo zároveň schválilo štvrťročnú dividendu 1,15 USD na akciu, teda o 15 centov viac než doteraz. Dividenda má byť vyplatená 14. augusta akcionárom evidovaným k 31. júlu 2026.

Od tretieho štvrťroka začne platiť aj obnovený viacročný program spätného odkupu akcií do 20 miliárd USD. Program nemá stanovený dátum ukončenia a banka bude načasovanie nákupov prispôsobovať cene akcií, kapitálovej pozícii a ekonomickému výhľadu.

Odkupy môžu podporiť budúci zisk na akciu, pretože znižujú počet akcií v obehu. Pre akcionárov však vytvárajú hodnotu najmä vtedy, keď banka nakupuje svoje akcie za primeranú cenu a neobmedzuje tým investície do rastu alebo kapitálovú rezervu.

Čo výsledky znamenajú pre investorov

Výsledky Morgan Stanley za 2Q 2026 potvrdzujú výhodu modelu, ktorý kombinuje cyklické investičné bankovníctvo a obchodovanie so stabilnejšími príjmami zo správy majetku. V období aktívnych trhov dokáže obchodná divízia prudko zvýšiť zisk, zatiaľ čo poplatky z klientskych aktív vytvárajú pravidelnejší základ.

Pozitívne je najmä rozsiahle prekonanie očakávaní, 69-percentný rast obchodovania s akciami, oživenie investičného bankovníctva, marža Wealth Management nad 30 % a dosiahnutie hranice desiatich biliónov USD klientskych aktív.

Časť rekordných výsledkov však súvisí s podmienkami, ktoré sa nemusia opakovať. Volatilita zvýšila obchodnú aktivitu, burzové debuty podporili mimoriadny prílev aktív a priaznivý kapitálový trh pomohol emisiám aj fúziám.

Rekordných 148 miliárd USD nových aktív tiež treba hodnotiť s rezervou, keďže viac než polovica súvisela s IPO klientov pracovných programov. Dôležitejšie pre dlhodobú hodnotu bude, koľko z týchto aktív zostane v Morgan Stanley a prejde do poradenských alebo poplatkových produktov.

Slabšími bodmi boli mierne zaostanie obchodovania s dlhopismi, vyššie prevádzkové výdavky a záporné precenenie časti podnikových úverov. Výsledky však ukazujú, že rast výnosov tieto tlaky zatiaľ viac než kompenzuje.

Akcie Morgan Stanley v predobchodnej fáze po zverejnení výsledkov pridávali približne jedno percento. Od začiatku roka 2026 pred výsledkami vzrástli o 28,5 %, takže časť priaznivých očakávaní už bola zahrnutá v ich cene.

Pre ďalší vývoj bude rozhodujúce, či sa udrží aktivita pri fúziách, IPO a obchodovaní a či banka dokáže premieňať nové klientske aktíva na pravidelné poplatkové príjmy. Druhý štvrťrok priniesol výrazné prekonanie odhadov, no kvalitu dlhodobého rastu ukážu najmä výsledky Wealth Management a Investment Management v menej priaznivom trhovom prostredí.